要不要割肉止损？要不要止盈落袋为安？这是每一个投资者在进入市场后，需要反复面临的一个抉择。止损与止盈，都是卖出环节，只不过盈亏状态不同而已。常言道，会买才刚入门，会卖的是师傅，会空仓的是大师。由于近期市场跌幅较大，今天先来谈谈止损割肉。

从行为结果上来看，割肉止损无非是认赔出场。然而，对于这个动作是否必要，不同投资流派的观点截然不同。

价值投资者通常不认可止损的行为。这是因为价值投资者是根据长期逻辑做出投资决策的，只要长期逻辑没有发生本质性改变，短期哪怕股价或业绩有较大的波动，都不构成卖出的理由(除非估值过高）。比如，巴菲特投比亚迪，长逻辑是无非两个理由：一是长期看好新能源车行业；二是在诸多新能源车企业中，看好王传福能做成这事。只要长逻辑没有变，短期业绩变化，新能源汽车行业所处周期变化都不构成巴菲特要卖出比亚迪的理由。要知道巴菲特买入比亚迪后，股价一度暴跌了80%，但股神仍然纹丝不动，最终获得了24倍的回报。

非价值投资者则通常都认为止损是必要的。公募基金都有着严格的仓位限制和无条件止损要求。原因也非常简单，作为风险投资，“留得青山在”永远比“愁没柴烧”要重要。凯恩斯说过，长期来看我们都死了。这句话非常有针对性。也许我们的长期逻辑并没有错，但市场的非理性时间总是超乎你的预期。市场也并不总是按照逻辑去演绎，短期非理性投资者甚至可以裹胁理性投资者一起进行非理性的狂欢。价值投资必须有相应的长钱匹配，只要不是长钱，就必须有强制的风控制度，保证一次错误的下注不会影响整体基金的存亡。

基于以上讨论，有的投资者也许会说，如果钱是我自己的钱，且并不是影响平时生活的钱，那么是否就不需要止损了呢？理论上是如此，但实际中却未必。

首先，对于非专业投资者，在长逻辑的把控上往往并非完全到位。那茅台十年的投资者并不是没有，但将中国石油拿了十年的投资者肯定也不少。更有难度的是，长逻辑通常是个慢变量。当慢变量在发生改变时，即便专业投资者也难以及时察觉。最典型的例子就是中国恒大，早十年在地产行业还是中国经济支柱的时候，这是给长期投资者带来十倍以上回报的优质投资标的。雪球网上不乏对地产行业以及该公司研究非常深刻的大V。但中国有句老话“屁股决定脑袋”，当国家发展战略发生变化，经济引擎发生变化时，重仓长时间持有者能做到抽身事外看到这一变化，难度远超想象。

其次，心理上的因素也是不容忽视。钱可能确实是长钱，但心态未必是。多数人是做不了价值投资的，价值投资也未必是投资的唯一出路。最可怕的是，误将价值投资作为固守错误投资逻辑的理由。从行为金融的角度来说，损失厌恶（risk aversion）的一种就是最典型的表现就是，避免割肉而坐实损失。

总结而言，止损行为对于多数人来说都是必须的行为。价值投资不仅需要有相应的长期匹配，更需要有相应的认知和心态匹配。三者只要有一者缺失，止损都是必选动作。